【西南医药朱国广团队】沃森生物（300142）：13价肺炎疫苗被纳入拟优先审评名单，研发长跑进入收官阶段-国广有话说一、事件事件：国家食品药品监??

【西南医药朱国广团队】沃森生物（300142）：13价肺炎疫苗被纳入拟优先审评名单，研发长跑进入收官阶段-国广有话说

一、事件
事件：国家食品药品监督管理局公示最新拟优先审评名单，公司子公司玉溪沃森的13价肺炎球菌多糖结合疫苗进入名单。
二、投资要点
13价肺炎疫苗峰值期或贡献10亿元以上利润，有望19年上市销售。该疫苗为全球最畅销疫苗，目前仅辉瑞（Pfizer）独家生产销售，2015-2017年的销售额分别为62亿、57亿、56亿美元。辉瑞产品于2017年国内上市，截止日前已获批签发119万余支，由于市场需求极为旺盛，多地出现过“疫苗荒”文晸赫。随着13价肺炎结合苗进入优先审评审批通道，我们预计最快半年内拿到生产批件。以康希诺的埃博拉病毒疫苗为例，2017年5月受理，纳入优先审评后，2017年10月底便获批。公司23价肺炎疫苗从拿到生产批件（2017年3月31日）到上市销售（2017年8月）耗时4个多月，基于23价肺炎疫苗历史及13价肺炎结合疫苗生产工艺，我们预计13价疫苗拿到生产批件至产品上市销售需时约5个月，2019年可以产生销售。国内市场方面，我们假定公司定价500元/支，净利润率50%，1800万新生儿接种渗透率7%以上，得出销售峰值期或可贡献10亿元以上净利润恐怖秀。同时，该产品为全球急需，根据盖茨基金会预测目前全球有1.8亿剂缺口迷恋荷尔蒙，国际市场可期。
多个其它在研品种大概率将陆续上市，公司业绩有望爆发。1）2价HPV疫苗已经进入III期临床研究中收集主要临床终点—癌前病变II期（CIN2）病例样本阶段，预计该品种2019-2020年上市，销售峰值期每年可以贡献5亿元以上利润；2）公司9价HPV疫苗于2018年1月10获得临床批件。我们认为公司有2价HPV疫苗积累经验，9价HPV疫苗成功概率较大；3）HER-2单抗、TNF-alpha单抗处于临床III期病例入组阶段，预计这两种单抗将会在2019年左右上市新疆暴徒，峰值期每年合计贡献利润超过5亿元；4）公司另有PD-1单抗（II期临床）、IL-6单抗、新型HER-2单抗、RANKL单抗、ADC药物、四价脑膜炎球菌多糖结合疫苗、重组手足口病毒疫苗等在研品种，已形成丰富的后续产品梯队储备谢文轩。
三、盈利预测
盈利预测与评级。预计2017-2019年EPS分别为-0.35元、0.10元、0.33元，对应2018-2019年PE分别为215倍、64倍。维持“买入”评级。
风险提示：疫苗行业动荡风险，核心产品获批进度及销售或低于预期，河北大安对赌损失事件导致的实际损失和持续时间或超预期。


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