【视野】贸易战迅速升温，港元遭遇狙击-东方赢家丛林杀戮 本周大事件层出不穷，三件大事同时发生,引发市场大幅波动胡济舒。叙利亚局势不稳,战火?

【视野】贸易战迅速升温，港元遭遇狙击-东方赢家丛林杀戮

本周大事件层出不穷，三件大事同时发生,引发市场大幅波动胡济舒。叙利亚局势不稳,战火拉开。美国针对中兴激活拒绝令，实施为期7年的科技技术封锁。而最后就是央行在周二晚间宣布降准1个百分点郑咏曦，超出市场预期大侠小鱼儿。三大事件反复影响着市场，让本周的行情变动跌宕起伏。
项庄舞剑，意在沛公
我们很早提到过贸易战的本质，名为中美贸易逆差，但实质是在科技领域的竞争不断加剧。所以本轮的贸易摩擦并没有像前几次一样很快被平复，主要的原因就在于中国科技产业升级，正在真正威胁美国在科技领域的主导地位。以往中国作为世界工厂，只赚取微笑曲线末端的微薄利润，而这一次在向产业链上游进军的时候田惠宇，就容易触及到领先者的核心利益温岭人才网。

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所以美国商务部在当地时间4月16日宣布，将禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术，禁令为期7年。这一事件真正显露出美国贸易战的核心，是在于保持科技竞争力，也就是知识产权保护。所以回过头看3月22日的301调查，其根本的核心是在限制中国的科技产品出口到美国，保住美国企业的市场份额。国产替代，道阻且长
在中兴遭封锁后，市场快速定位到了科技板块和国产芯片替代概念，并迅速发动攻势，4月18日当天，国产芯片概念个股大量上攻打板。但4月19日就出现冲高回落庐江五中。实际上国产替代在2015年发布的《中国制造2025》中，就已经明确了要在智能装备，智能信息等领域实现技术突破。
目前看整体半导体制造行业，2017年在国家半导体产业基金的推进下，实现了快速的投产和建设，但关键技术的研发，仍旧需要时间。更不提即便实现了技术攻坚后误入正途，还存在更多的生产落地的建设问题，同时半导体板块整体估值偏高成为了国产替代最大的软肋，限制了个股走势的持续性。张煜枫
贸易战联动汇率，货币成下一目标
贸易问题对于一国来说赤裸惊魂，从来不是独立的经济问题，而是会快速影响到进出口及汇率。从3月海关公布的进出口数据就可以看出，3月中国出口下滑2.7%，为2017年2月以来首次，距离预期的11.8%差距非常巨大。从一季度的分地区数据看，我国对欧盟、美国和东盟进出口分别增长8.2%、6.3%和13.7%，对美出口增速下滑较为明显。
而出口受限的直接后果，在于两点：1、GDP中出口贡献度下降，拖累GDP增速。2、出口竞争力下降，汇率贬值。
第一点目前看不明显，但二季度集中爆发的可能性很高，无论中美贸易战如何过招，贸易量下滑，寻找出口替代方都需要时间，所以二季度GDP可能会有冲击。
第二点却已经在市场中呈现反应，最先反应的是香港市场，4月19日，自上周四（4月12日）起，在短短8天时间内，香港金管局已经十余次入市，累计买入513.31亿港元，捍卫汇率稳定。这一幕让人不禁想起1997年的亚洲金融危机，市场抛售港元的动机除了贸易战问题外，还有更深层的原因是在于香港货币利率长期处于低位，
以三个月美元LIBOR为例，从去年年底的1.69%升至目前约2.36%的水平，上升了66个基点杜奕霏，而三个月港元HIBOR最近刚回到1.3%，与去年水平一致。美元和港元之间利差超过100个基点，因此市场上不断有投资者抛港元、买美元进行套利交易。央行超预期降准天禽老祖，稳定经济增速
而这样的利差同样存在于美元和人民币中间一点寒芒先到，实际上此前人民币曾经大幅贬值的原因也在于美国退出QE后，利率快速上升，所带来的套利机会。但为了稳定经济，央行选择了官方利率稳定，而通过MLF和SLF设定利率走廊宰相男妻，控制实际利率上升来减少套利空间。

*图片来自于wind数据
从目前官方存款利率看，只有1.5%，而美联储的存款利率已经达到1.75%，而反观SHIBOR利率已经达到2.7%。

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所以周三央行在蒙代尔不可能三角中，依然选择了稳定汇率和刺激经济的相对中性策略。迅速降准1%，应对贸易战所带来的经济下滑风险，同时释放流动性也能有助于稳定港元汇率，帮助强势港元。
但这样的操作能持续多久，可能是一个巨大挑战，人民币国际化和利率市场化同步走的路径可能更加艰难。而目前看市场化并没有做好迎接国际冲击的充分准备。梁婖婷图片更大的冲击可能在金融市场逐步开放后，可能会遇到的外资机构更大的本外币流通需求，从而带来的更多的货币冲击。
【汪啸骅_S0860617050007】

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