【西南期货】来了！今日评论2018.9.21-西南期货研究所 今日评论西南期货研究所《2018.9.21早间评论》宏观看市场2018.9.21（星期五）中央全面深化改革委员

【西南期货】来了！今日评论2018.9.21-西南期货研究所

今日评论
西南期货研究所《2018.9.21早间评论》
宏观看市场
2018.9.21（星期五）
中央全面深化改革委员会会议：把改革重点放到解决实际问题上来
央行9月20日（周四）今日开展400亿元7天、300亿元14天逆回购，当日有1000亿元7天逆回购到期，净回笼300亿元。
今日评论
在央行连日的净投放下，中短期流动性趋于宽松。隔夜SHIBOR报2.5190%，下降4.3个基点；3个月SHIBOR报2.8120%，下降0.6个基点。预计央行将继续保持流动性合理充裕，但避免大水漫灌。
消息面
国务院发布《关于完善促进消费体制机制 进一步激发居民消费潜力的若干意见》。总体目标包括：居民消费率稳步提升，服务消费占比稳步提高，全国居民恩格尔系数逐步下降。
今年以来，内部不振拖累经济下行河大附中。《意见要求》有关部门要针对本行业本领域细分市场，完善促进消费的政策体系，形成释放消费潜力的政策合力。各地区要按照本意见和实施方案的要求，结合实际抓紧制定具体实施方案和细化政策措施，进一步激发居民消费潜力。这能够切实促进扩大内需消费升级。
今日评论
主席主持召开中央全面深化改革委员会第四次会议，他强调，改革重在落实，也难在落实。改革进行到今天，抓改革、抓落实的有利条件越来越多，改革的思想基础、实践基础、制度基础、民心基础更加坚实，要投入更多精力、下更大气力抓落实，加强领导，科学统筹，狠抓落实，把改革重点放到解决实际问题。
今日评论
会议强调，加强党对改革工作的领导，不仅要体现在议事决策上，也要体现在抓落实、见成效上。各地区各部门特别是一把手要拿出敢于担当的勇气和决心来，越是难度大的改革，越要动真碰硬，一抓到底。对群众反映强烈的突出问题，必须坚决改、马上改。
数据面
中国外管局：8月银行结售汇逆差1017亿元人民币（等值149亿美元）；7月逆差630亿元不朽神皇。8月银行代客结售汇逆差633亿元；7月逆差29亿元。1-8月，银行累计结售汇逆差766亿元（等值105亿美元）。1-8月，银行代客累计结售汇顺差2052亿元。
中国8月银行代客结售汇逆差显著扩大，创逾一年来最大逆差。而中国8月外汇储备环比减少82.3亿美元，超出市场预期但供求保持总体稳定，跨境资金流动基本平衡，外汇占款变动不多，数据上看未有动用外储进行汇率维稳的迹象。但在资本外流的压力下，为保持人民币汇率稳定，货币宽松的空间有限。
今日评论
国债策略面
国常会和发改委进一步释放出宽松信贷、降低税负和加大基础设施投资的信号，预计下半年随着信贷宽松和积极财政的进一步加码，宏观经济有望企稳。因此，国债收益率上行趋势未变。但近期国债下跌过快，可能回调，不宜追空，建议空单逐步逢低止赢离场，等待进一步的做空机会。
策略回顾：T1812合约94.5左右入场，止盈93.9以下，盈利0.6万元/手。
股指
多单止盈出场
沪深两市方面：前一交易日上证综指高开，银行股领涨，稀土板块集体造好；地产、燃气板块回调。上证综指震荡收跌，燃气、军工股双双回调，科技股低迷；稀土永磁板块表现亮眼；双节临近，旅游板块逆势造好。申万一级行业跌多涨少邪佛修神，休闲服务行业领涨，涨幅不足0.7%；国防军工领跌，跌幅近1.5%。两市成交活跃度再度回落，成交额为2504.08亿元。截止收盘两市跌多涨少，1148家个股上涨，2111家个股下跌。前一交易日沪股通净流入36.58亿元，深股通净流入13.15亿元。截至9月19日，A股融资融券余额再度转而回落为8406.48亿元，较上日回落了27.66亿元。两融余额占比两市流通市值约为2.2%，近期两融余额的变化可以从一定程度反映市场的热度，值得投资者密切关注。
期指主力合约方面：各品种1809合约均升水收跌，跌幅均不超过0.3%。各主力合约基本完成换月至1810合约，今日1809合约交割。各品种远月合约均仍有涨幅。
消息面： 近日在2018年北京CBD国际金融论坛上，证监会相关领导表示，下一步证监会将不断深化资本市场改革开放，完善资本市场支持新技术、新产业、新业态、新模式（简称“四新”）的制度机制，打通产业发展、科技创新、金融服务生态链，推动形成高质量的产融结合，以支持关键领域自主创新为着力点，加大对重点领域和重点企业的支持力度，推动实现高质量发展。（评：证监会将完善资本市场支持四新制度，关注新技术，新产业相关板块的中长期发展机会。）
策略方面：IF1809合约今日交割，IF1809合约昨日收盘于止盈减仓点位3300点上方，盘中已止盈出场。
螺卷矿
铁矿石空单持有
上一交易日，螺纹、热卷、铁矿石横盘整理。现货方面，唐山普碳方坯价格报3990元/吨，上海三级螺现货价格在4600元/吨，上海热卷报价4310元/吨；螺纹钢、热卷期货主力合约均处于贴水格局。钢联数据显示，本周螺纹钢厂内库存略有上升，社会库存明显下降，库存总量继续减少；现货成交方面，本周全国贸易商成交量均值为17.85万吨，略低于前一周的18.68万吨。库存数据利多、成交数据偏空，短期市场仍处于震荡格局，后市仍需关注库存变动状况和现货成交量变化。从中期来看，政策的变化仍然是供应端的核心因素，我们认为环保限产对供应端的约束仍会存在；需求端则需要关注季节性的变化，我们认为10月份需求或环比上升，故而我们看好成材中期行情。铁矿石期价的反弹主要是受到资金推动，铁矿石市场供求过剩的整体格局未改，其基本面仍然较弱。从技术面来看，螺纹钢1901合约、热卷1901合约仍处于区间震荡格局；铁矿石1901合约反弹空间有限。
策略方面：铁矿石1901合约空单持有，突破520元/吨止损；螺纹1901合约买入参考区间4050-4100元/吨，跌破4000元/吨一线止损；热卷1901合约买入参考区间3950-4000元/吨，跌破3900元/吨一线止损。
焦炭 焦煤 动力煤
焦炭逢低做多 焦煤逢低做多
动力煤空单持有
上一交易日，焦炭收2312元/吨，下跌0.41%；焦煤收1276.5元/吨，下跌1.92%；动力煤收640元/吨，上涨1.43%。黑色系出现普遍回调，唐山市发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见的通知》，计划通过排放标准、外部运输结构和产品附加值三个差异化指标对钢业行业进行ABCD四类评级，达到精细化管理。《通知》显示，达到A类全部完成超低排放改造目标的企业，在秋冬季期间不予错峰生产；达到B类目标的企业在秋冬季期间错峰30%左右；达到C类目标的企业在秋冬季期间错峰50%左右；D类企业错峰70%左右，烧结(球团)工序全部停产。实施时间为2018年10月1日-2019年3月31日。总体而言，文件公布的限产比例在30%-70%之间，禁止“一刀切”的要求十分明确。我们认为环保限产将常态化长期进行，虽然中央不再做“一刀切”要求，但地方空气质量随时可能出现变化，因此供给端全面放松可能性较低，近期应持续关注环保限产的最新情况，等待回调充分后的做多机会。焦煤方面，下游焦炭开工回升，需求良好，库存情况较为理想，优质低硫煤供给仍然偏紧亚洲四大邪术 ，但盘面上跟随性较强，焦炭价格处于回调阶段，焦煤上涨压力较大，预计短期还将震荡运行。动力煤基本面仍然最弱，下游电厂库存充足，进入用煤淡季后，电厂补库动力不足，日耗持续下滑，预计将维持震荡偏弱格局。
策略方面：J1901合约在2100-2200元/吨附近做多，止盈2400-2500元/吨，止损1800-1900元/吨；JM1901合约在1100-1200元/吨附近做多，止盈1300-1350元/吨附近，止损1000-1050元/吨；ZC901合约止盈600-610元/吨附近，止损650-660元/吨。
原 油
原油涨势不减 再次临近80美元阻力位
空单继续持有
上个交易日因美国EIA库存周报显示美国原油库存减少200多万桶，外盘原油盘中震荡上行，临近80美元阻力位；INE原油夜盘低开后震荡走高，日盘原油继续震荡上行，收于535.9元/桶淑妃吧。消息和数据上值得注意的是：1. 美国EIA周三公布的数据显示，上周原油库存减少205.7万桶，连续下降5周至三年半低点，分析师此前预期为减少270万桶。2. 贝克休斯周五在备受关注的报告中称，截至9月14日当周，美国活跃石油钻机数增加7座座，至867座。3. 美国能源部长佩里称沙特、俄罗斯和美国增产可抵消伊朗供应减少。行情研判，目前外盘原油的运行区域为70-80美元（布油）；80美元阻力位再次面临挑战。刘钰佳
策略方面，建议SC1812合约空单继续持有，止盈在510元/桶附近，止损543元/桶附近。（止损以收盘价为准）

化工--燃料油
受国内情绪带动 燃料油上行
空单继续持有
（注：新燃料油合约与INE原油高度相关，可看作“小原油”）据外电消息，新加坡国际企业发展局周四公布的数据显示，截至9月19日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油库存减少65.5万桶，至四周低点。行情研判，虽然燃料油库存减少，支撑价格，短期内燃料油跟随原油。
策略方面，建议Fu1901合约空单继续持有，止盈3000元/吨附近，止损3250元/吨附近（止损以收盘价为准）。
化工--PTA
PTA企稳 多单继续持有
上个交易日PTA1901区间震荡，收于7186元/吨。上游PX市场市场任意11月船货递盘在1255美元/吨CFR中国，滦县政府网报盘在1290美元/吨CFR中国；任意12月船货递盘在1237美元/吨CFR中国，报盘在1257美元/吨CFR中国。预计今日PX收在1270美元/吨CFR中国，跌25美元/吨；PTA现货市场买盘以贸易商为主，供应商小单回购。日内华东内贸PTA现货参考一口价7900元/吨，递盘7500-7600元/吨。现货日内成交听闻1.5万吨，成交在8000元/吨自提、7800元/吨自提、7700元/吨自提、7650元/吨自提、7600元/吨自提、7530元/吨自提以及7500元/吨自提等；下游江浙涤纶长丝市场行情继续下跌，部分主流企业报价下调，跌幅普遍在50-200、个别较高300-500。行情研判，下周PTA装置开工检修与重启并存，珠海BP 125万吨PTA装置于台风天气影响停车检修，计划下周重启；逸盛宁波220万吨装置计划下周重启；扬子石化35万吨装置计划明日重启；此外桐昆石化150万吨装置计划9月23日检修1个月；海伦石化120万吨PTA装置计划月底停车检修20天；佳龙60万吨装置计划月底重启。下周PTA供应短暂收紧，预计下周PTA开工将下滑至73%-78%附近，不排除存在意外检修停车的可能。总体来看，PTA处于弱势反弹中。
策略方面，建议PTA01合约在7150元/吨多单继续持有，止损6950元/吨附近，止盈7600元/吨附近。（止损以收盘价为准）

化工--塑料
塑料冲高回落 多L空PP组合继续持有
上个交易日L1901冲高回落，收于9565元/吨。今日国内PE市场价格部分走高，华北部分线性和高压涨50-100元/吨，低压个别注塑涨100元/吨；华东部分线性和高压涨50-100元/吨，低压个别拉丝涨50-100元/吨，管材涨100元/吨；华南部分线性和高压涨50元/吨，低压个别中空涨50元/吨。线性期货高开震荡，且部分石化上调出厂价，商家心态向好，部分随行跟涨。下游询盘谨慎，按需采购居多。今日国内LLDPE主流价格在9500-9800元/吨。行情研判，供应面来看，伴随神华宁煤、神华包头等装置陆续开车，国产量供应有望小幅增加；进口料下旬新增货源到港预计有限，但前期累库较多，供应面整体承压运行，但考虑到装置转产及停车因素高校龙中龙，线性等部分货源仍相对紧张，或对市场一定支撑.
策略方面，建议L1901合约暂观望，L-PP组合继续持有，止盈-300附近，止损-600附近。（止损以收盘价为准）
有色--铜
现货供应偏紧 铜价高位盘整
现货方面，市场换现意愿强烈，持货商主动调降报价急于成交，下游继续畏高抑制买盘量，湿法铜跟随市场调降报价自升水230元/吨降至升水180-190元/吨。低价货源受投机商的青睐，但高铜价仍抑制了大部分买盘，一部分持货商以略减库存减负为主，现货升水暂未持稳。9月20日LME铜库存减2600吨至215000吨，上期所铜减少324吨至44225吨。国家统计局数据显示，中国8月份精炼铜产量74.9万吨，同比增长10.5%。中国1-8月未锻轧铜及铜材进口量增加15.3%，至347万吨。目前国内华北、华东均存在炼厂检修或者环保限产等情况，炼厂现货供应比较紧张，以保长单，保周边为主，散单出货下降。双节临近，下游有比去年更高的备货需求且当前以电缆为例，今年铜杆加工费持续上升，有的铜杆厂产量大幅增加，铜杆企业订单有明显的增多。另外发改委召开发布会介绍增基建稳经济工作情况，表示基础设施建设将有新一轮政策支持，交通基建将再开工一批重大项目，保障已开工项目后续资金支持，确保有限投资投向短板领域。四季度的消费将会非常值得期待。随着中美贸易战靴子落地，电解铜增仓上行，铜价上涨行情有望开启。
策略方面：建议回调后做多，建仓区间48800-49000元/吨，目标价格50500-50800元/吨，止损48700元/吨附近。
有色--镍
下游库存充足 沪镍底部震荡
现货方面，俄镍金川镍价差5850元/吨。主要因进口窗口打开，俄镍现货货源充裕。金川镍由于生产商检修，货源紧缺，升水仍较高。金川镍由于货少，升水仍较高，下游电镀合金仅按需拿货。下游接货意愿更低，主因自身库存充足，前期低位时拿货较多，其次对于中美贸易战正式实施后，镍价走势多在观望。9月20日LME镍库存增30吨至232098吨，上期所镍减少340吨至12450吨。SMM初步统计，8月全国高镍生铁产量约3.28万金属吨，环比增幅10%，主要为内蒙及江苏地区产量的增加；9月全国高镍生铁产量预计进一步增加，或为3.5万金属吨，因内蒙地区产量进一步释放及广东地区镍生铁工厂固废物清理步入正轨后产量有所修复。据镍吧8月26日了解，菲律宾国土资源部通知了各个矿山，要求马上拿出一半的设备用于恢复植被。有些矿山的设备全部拿出来也不够要求，所以9-10月的产量将会受到影响。未来随着消费旺季的来临，不锈钢需求逐渐向好，对镍价形成一定的支撑。长期电解镍维持强势局面，短期内俄镍供应充足，且下游前期备库较多，镍价仍以底部震荡为主，关注100000元/吨关口支撑。
策略方面：新单暂时观望。
有色--铝
节前备货增加 铝价偏强震荡
现货方面，仓单持续流入现货市场，持货商保值策略越来越难做，出货态度积极，中间商主要为下游接货，下游企业双节备货需求，采购量较高，整体成交呈现供需双增擂鼓瓮金锤。9月20日，SMM统计国内电解铝消费地铝锭库存合计162.3万吨环比上周四减少5.3万吨，去库存进程延续，对铝价形成一定支撑。山东物价局发文称自备电厂企业政策性交叉补贴缴纳标准为每千瓦时0.1016元，缴纳金额按自发自用电量计算李诗娴。2018年7月1日-2019年12月31日为过渡期，暂按每千瓦时0.05元执行。山东电网工商业及其它用电单一制电价及输配电价，7月1日起每千瓦时降低0.0276元（含税，下同），9月1日起再降低0.0286元，由此可以看出政策颁布后，自备电企业成本上涨，而非自备电企业成本则下降，两者间成本差距缩小。中国8月原铝产量为284万吨，同比增加7.8%。山东对涉及电解铝相关行业错峰生产条款中表示错峰行业中环境行为特别优秀的企业异界弓箭手，免予实施错峰生产，若魏桥免于错峰生产，限产力度将大打折扣。我们认为，市场去库存进程延续，成本支撑将继续推动电解铝长期上涨行情，但短期市场供应增加，市场对未来采暖季限产持怀疑态度，且自备电征收时间并未确定，市场做多热情受到打击，上方面临较大的压力。
策略方面：新单暂时观望。
农产品--豆粕
连粕空单持有 注意止损
美豆收涨因出口数据好于预期以及中西部大豆产区出现更多降雨吸引空头回补。有外媒报道中国计划最早在10月降低对大多数贸易伙伴的平均关税。美豆周度出口销售91.76万吨，高于市场预估区间上沿。中美第二批互加关税即将启动，2018年底前的加税幅度低于预期，后期中美可能展开贸易谈判，关注进展。USDA9月供需报告整体偏空。目前美豆较巴西豆到中国完税价便宜10-30元/吨左右，对中国出口窗口打开。美豆9、10月船期折大连盘面的榨利尚可，利空。国内方面，猪瘟疫情仍有不确定性。本周抛储9.3万吨大豆，全部成交，成交均价小幅回落，偏多。本周油厂开机率回升处于同期中间水平，下周开机率可能继续回升。本周油厂大豆库存再度回升，仍处于同期最高水平，油厂豆粕库库存连续第4周回落，仍处于同期最高水平，豆粕库存持续改善。下游养殖盈利回升至同期中低水平，山东地区饲企豆粕库存处于偏高水平，暂无补库需求。豆粕现货持稳至跌10，成交较好，提货加速。连云港3300，持稳，东莞3300，跌10。持仓上，永安、中粮、国投平多加空，中信加空，华信平多，国泰君安、银河加多，持仓略偏空。
策略方面，建议豆粕1901合约3200附近空单持有，上破3220一线止损，3130-3150附近考虑减仓拉面剂 ，向上30-50个点滚动加回减仓部分。

农产品--豆油
豆油多单等待入场
美豆油跟随美豆走高。CFTC持仓显示基金增持美豆油期货净空头寸，偏空。USDA9月供需报告整体偏空。国内方面，油厂开机率回升至同期中间水平，下周开机率可能继续回升，不利于豆油去库存。豆油现货持稳，成交较差，下游双节备货进入尾声，油厂催提效果甚微。张家港贸易商豆油报价折盘面5530，持稳。1月豆油升水张家港现货处于偏空水平。阿根廷豆油进口盘面利润持续有所收窄，平水进口豆油后考虑短多。8月份部分棕榈油船期推迟到9月份，随着前期买船陆续到港，国内棕榈油库存也在上升。豆油库存回升，仍处于同期最高水平。菜油库存上周小幅回落仍处于同期最高水平，偏空。持仓上，中粮平多，永安平空，国投、国泰君安加空，海通平多，持仓中性。
策略方面，建议豆油1月合约5630附近短多，下破5580一线止损。
农产品--棉花
多单持有
上个交易日外盘棉花下跌0.32%，USDA9月报告上调美国新年度棉花产量，利空市场。目前短期全球供应充足，中美商品互增关税影响短期价格逍行记，在多空交织的情况下，短期缺乏趋势行情，以高抛低吸为主。
上个交易日国内郑棉大幅反弹，主要是受籽棉成本支撑。新疆棉企开秤收购工作陆续展开，各地手摘棉收购价最高7.3-7.6元/公斤，比2017年开秤时期的水平上涨0.6元/公斤以上。今年是兵团棉花生产线外包第一年，承包费在200-300万元，产能过剩加剧轧花厂未来抢收棉花，因为如果没有生产足够的棉花的话，那么连承包费都挣不回来。因此，今年籽棉上市之前轧花厂就憋足了劲进行抢收。截止到8月底国内商业库存和工业库存处于历史高位；预计2018/19年度国内棉花产量达到620万吨，继续丰产，总体来看未来三个月国内供给充足。
策略方面：在价格大幅下跌之后，短期籽棉价格支撑棉价，1901合约多单持有，止损设在15500附近。
农产品--白糖
多单持有
上个交易日外盘原糖下跌0.2%，因巴西雷亚尔贬值打压价格。巴西8月份出口食糖170.9万吨，同比下降38.2%。短期北半球新旧衔接期库存严重偏紧，基本面改善格局下，外盘难以继续大幅下跌。
上个交易日国内郑糖小幅上涨，广西现货稳定在5100-5150左右。内蒙古商都佰惠生糖厂于9月20日开榨，拉开了内蒙古2018/19榨季生产序幕金闺婉媚，开榨时间同比提前5天，预计本年度内蒙古产糖增加至80万吨以上。近期云南打击走私加强，且缅甸暂停发放白糖转口贸易许可证，短期走私将下降至地量水平。截止8月底，国内显性库存与去年同期相差不大，但是熊市周期导致隐形库存下降很多。今年同期新增糖较去年有所下降。
策略方面：在新旧交替期，供应偏紧，多单持有创世者之眼，止损设在4800附近。
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